Inflation

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Eco Perspectives

Mexique | Dans l'œil du cyclone
24/06/2025 • Par Hélène DROUOT

Les perspectives continuent de se dégrader au Mexique, un des pays les plus exposés à la politique économique américaine. L’économie mexicaine devrait se contracter dans les trimestres à venir, la faiblesse de la demande intérieure ne permettant pas de compenser le ralentissement marqué des exportations. Le ministre de l’Économie mexicain a entamé des discussions avec Washington en vue d’une renégociation plus rapide que prévu du traité de libre-échange USMCA. Elles doivent permettre de réduire l’incertitude à court terme concernant les relations bilatérales entre les deux pays.

Eco Perspectives

Chili | L'économie reste dépendante du secteur minier
24/06/2025 • Par Hélène DROUOT

La croissance du PIB résiste plutôt bien au Chili, portée par le secteur minier et une demande intérieure solide. Les perspectives sont relativement favorables : l’inflation est contenue, la consolidation budgétaire devrait se poursuivre et le risque politique, à l’approche de l’élection présidentielle en fin d’année, reste modéré. Enfin, en dehors des annonces concernant le secteur du cuivre, les conséquences directes sur l’économie chilienne de la hausse des tarifs douaniers imposés par l’administration Trump sont relativement faibles. Les effets indirects, la volatilité des prix des matières premières et les incertitudes sur le rythme des avancées de la transition bas-carbone mondiale représentent, en revanche, un risque très important pour l’économie chilienne.

Eco Perspectives

Turquie | Le roseau
24/06/2025 • Par François FAURE

Après avoir réaccéléré à l’automne 2024 et l’hiver 2025, l’économie turque devrait plier. En cause : des tensions financières depuis la mi-mars, l’impact de la hausse des droits de douane étatsuniens sur les exportations et une politique budgétaire plus restrictive. Mais elle ne va pas rompre. Notre scénario reste celui d’une poursuite de la désinflation à petits pas qui autoriserait la reprise du cycle d’assouplissement monétaire. La solvabilité de l’État devrait continuer de se renforcer mais la vulnérabilité extérieure, due à la volatilité des investissements de portefeuille, augmenterait. Pour autant, avec des déficits jumeaux modérés, une dette publique historiquement basse et un secteur bancaire solide, la stabilité financière n’est pas en jeu.

Eco Perspectives

Hongrie | Le choc tarifaire est gérable
24/06/2025 • Par Cynthia KALASOPATAN ANTOINE

Le recul inattendu du PIB hongrois au T1 2025 sera probablement suivi d’une croissance modeste au cours des prochains trimestres, avec la consommation comme principal pilier. Toutefois, la Hongrie n’échappera pas aux répercussions du choc tarifaire américain car il s’agit d’une économie très ouverte. Une concurrence plus intense en provenance de Chine, notamment sur des produits de milieu et haut de gamme, est attendue. La Chine n’en demeure pas moins un investisseur important pour le pays, notamment dans le secteur automobile.

Eco Perspectives

Slovaquie | Le revers de la spécialisation

24/06/2025 • Par Cynthia KALASOPATAN ANTOINE

Nos perspectives de croissance ont été revues à la baisse en raison du choc tarifaire initié par les États-Unis, et de la spécialisation industrielle du pays. La Slovaquie est le pays d’Europe centrale le plus exposé aux mesures douanières de l’administration Trump. En effet, le poids économique du commerce extérieur et du secteur automobile y est important. L’économie slovaque devrait éviter la récession grâce à l’investissement public et à la consommation. La remontée de l’inflation en début d’année, consécutive à la hausse du taux de TVA, est temporaire et limitée et ne devrait pas peser lourdement sur la consommation. À moyen terme, le plan de relance allemand et les flux d’IDE seront des facteurs de soutien pour l’économie.

Eco Perspectives

Slovénie | Plus vulnérable au moteur allemand qu'au frein américain
24/06/2025 • Par Pascal DEVAUX

L’économie slovène est très ouverte, ce qui la rend très sensible à la conjoncture de ses principaux partenaires et à l’évolution du commerce mondial. Le trou d’air enregistré en ce début d’année découle des perturbations du commerce mondial. La consommation des ménages et l’investissement public devraient continuer de soutenir l’activité. L’inflation repart légèrement à la hausse sur fond de pressions salariales et d’une possible hausse des prix de l’énergie. La reprise des dépenses du gouvernement devrait entraîner une hausse du déficit budgétaire, mais sans provoquer de dérapage et en gardant sous contrôle l’évolution de la dette. Les effets de la politique commerciale étatsunienne devraient rester modérés

Eco Perspectives

Afrique du sud | Sur une route cahoteuse
24/06/2025 • Par Lucas PLÉ

En Afrique du Sud, le gouvernement de coalition, formé en juin 2024, résiste bon gré mal gré aux fortes divisions internes. Après trois mois de négociations houleuses, la version finale du budget 2025/2026, présentée au Parlement fin mai, vient d’être approuvée par tous les partis de la coalition. C’est une condition nécessaire pour regagner la confiance des investisseurs mais elle n’est pas suffisante. Le gouvernement devra également apaiser les tensions diplomatiques avec les États-Unis. Sans rebond significatif de l’investissement, la croissance économique devrait rester faible sur les trois prochaines années, ce qui alimentera la fragilité des finances publiques.

Eco Perspectives

Émirats Arabes Unis | Une position solide

24/06/2025 • Par Stéphane ALBY

Les perspectives restent bien orientées malgré les turbulences internationales. Peu touchés directement par le durcissement de la politique douanière américaine, les Émirats arabes unis (EAU) bénéficient de marges de manœuvre pour faire face à la chute des cours du pétrole et au ralentissement du commerce mondial. Leur économie est plus diversifiée que celle des autres pays du Golfe. Elle est aussi portée par sa forte attractivité pour les investissements étrangers et le soutien de la puissance publique. À plus long terme, les EAU pourraient également tirer profit d’une potentielle reconfiguration des flux commerciaux et activer ses leviers pour maintenir sa relation stratégique avec les États-Unis.

Eco Week

Royaume-Uni : vers une consolidation budgétaire étalée dans le temps mais encore plus contrainte qu’en France

23/06/2025 • Par Guillaume DERRIEN

La Spending Review et le plan décennal d’infrastructures de 725 milliards de livres sterling, dévoilés respectivement les 11 et 19 juin, actent en creux la volonté du gouvernement britannique de s’éloigner d’une consolidation budgétaire à marche forcée. Le redressement des finances publiques reste un défi majeur au Royaume-Uni, contraint par la pression du marché obligataire, et constitue un point de comparaison pour la France. Ce constat s’inscrit dans un contexte de bouleversement structurel majeur et de besoins en investissements croissants. À ce stade, nous pensons que la stratégie de consolidation budgétaire du Royaume-Uni est crédible, mais le gouvernement avance sur une ligne de crête.

Eco Week

ActuEco du 23 juin 2025
23/06/2025 •

Les dernières activités économiques.

Eco Week

Revue des Marchés du 23 juin 2025
23/06/2025 • Par Tarik RHARRAB

Marchés obligataires, indice des actions, et taux de change des matières premières.

Eco Flash

Fed : entre attente et division
19/06/2025 • Par Anis BENSAIDANI

Tandis que la Réserve fédérale (Fed) estime que l’incertitude a faibli, sa conviction s’est renforcée quant à une hausse imminente de l’inflation liée aux tarifs douaniers. Le Comité (FOMC) apparaît néanmoins grandement divisé concernant la balance des risques. Nous maintenons notre prévision d’une absence de baisse de taux en 2025 face à un regain inflationniste combiné à une croissance insuffisamment ralentie.

Graphiques de la semaine

En zone euro, l’inflation est aussi un phénomène monétaire
18/06/2025 • Par Jean-Luc PROUTAT

La théorie quantitative de la monnaie - cette idée que, dans une économie, l’inflation dépend de la quantité de moyens de paiement qui y circule - est très ancienne. On en attribue généralement la paternité au philosophe et juriste français Jean Bodin, qui, vers le milieu du XVIe siècle, fut le premier à avoir l’intuition que les causes du « renchérissement de toutes choses » en Europe étaient à rechercher du côté de l’afflux de métaux précieux en provenance du Nouveau Monde.

Eco Week

ActuEco du 16 juin 2025
16/06/2025 •

Les dernières activités économiques.

Eco Week

Revue des Marchés du 16 juin 2025
16/06/2025 • Par Tarik RHARRAB

Marchés obligataires, indice des actions, et taux de change des matières premières.

Eco Week

Économie mondiale : vers un nouveau semestre agité?

11/06/2025 • Par Hélène BAUDCHON

Le premier semestre 2025 a été marqué par deux tournants majeurs : la guerre tarifaire mondiale, déclenchée par les États-Unis, et les annonces d’un réarmement de l’Europe et d’un plan d’investissements allemand massif, signes du sursaut du Vieux Continent. Le second semestre, qui sera marqué par les suites de ces annonces, risque d’être tout aussi agité. En effet, l’incertitude autour du point d’atterrissage des droits de douane demeure entière. L’ampleur de l’impact inflationniste des tarifs aux États-Unis et la durée du statu quo monétaire de la Fed sont également incertaines. La politique budgétaire, américaine notamment, reste une source potentielle de perturbations sur les marchés financiers

Eco Week

ActuEco du 10 juin 2025
11/06/2025 •

Les dernières activités économiques.

Eco Week

Revue des Marchés du 10 juin 2025
11/06/2025 • Par Tarik RHARRAB

Marchés obligataires, indice des actions, et taux de change des matières premières.

Eco Pulse

EcoPulse | Juin 2025
10/06/2025 •

Nos nowcasts pour le T2 2025 délivrent un message positif entre croissance significative en zone euro (+0,3% t/t, après une croissance solide à 0,6% t/t au T1), accélération en France (+0,2% t/t) et rebond aux États-Unis. Pour ce dernier, le GDPNow de la Réserve fédérale d’Atlanta (+0,9% t/t) anticipe un rebond de la croissance américaine après un T1 à -0,1% t/t en raison du profil très atypique des importations.

Eco Pulse

Zone euro | Croissance limitée, tensions commerciales durables
10/06/2025 • Par Guillaume DERRIEN

L’indice PMI manufacturier poursuit son amélioration en mai et repasse au-dessus de l’indice des services pour la première fois depuis mars 2022. L’indice composite recule sous la barre des 50. L’indicateur de sentiment économique de la Commission européenne grimpe en mai (+1 point à 94,8), mais reste assez nettement en dessous de sa moyenne de long terme (100).

Eco Pulse

Allemagne | L’amélioration conjoncturelle se poursuit
10/06/2025 • Par Marianne MUELLER

Selon l’enquête IFO, le climat des affaires poursuit son redressement au mois de mai (+0,6 point m/m à 87,5), porté par l’amélioration des perspectives économiques. L’indice des services se dégrade pour le 2e mois consécutif. Le secteur manufacturier continue de montrer des signes d’amélioration. L’indice reste néanmoins en dessous de sa moyenne de long terme.

Eco Pulse

France | Dégradation de la confiance du secteur privé
10/06/2025 • Par Stéphane COLLIAC

La détérioration est légère au mois de mai (de 97 à 96). La dégradation plus marquée dans l’industrie et les services est contrebalancée par un léger mieux dans la construction et le commerce de détail. L’indice composite est resté dans un corridor entre 95 et 98 sur les trois derniers trimestres.

Eco Pulse

Italie | Une croissance qui devrait rester limitée
10/06/2025 • Par Lucie BARETTE

Les indices du climat des affaires se sont légèrement améliorés en mai pour l’ensemble des secteurs. L’indice de sentiment économique se rapproche de sa moyenne de long terme (+2,8 points à 98,6). La production industrielle a enregistré une modeste progression au T1 (+0,5% t/t), mettant ainsi fin à cinq trimestres consécutifs de contraction.

Eco Pulse

Espagne | Croissance au beau fixe
10/06/2025 • Par Lucie BARETTE

Le climat des affaires se contracte de 0,4 point en mai mais reste supérieur à sa moyenne de long terme et à celle de la zone euro (94,8). L’indicateur dans l’industrie perd 0,8 point, après 3 mois d’amélioration, mais se maintient également au-dessus de la moyenne européenne (à -10,3). Si l’indice des commandes à l’exportation s’améliore, ceux relatifs à la production et à l’emploi s’affaiblissent légèrement.

Eco Pulse

Royaume-Uni | La consommation progresse, le chômage aussi
10/06/2025 • Par Guillaume DERRIEN

L’indice PMI flash de mai pour les services revient en zone d’expansion (50,2). L’indice composite flash reste cependant sous ce seuil (49,4) en raison d’une détérioration dans l’industrie (-0,3 point à 45,1). La production industrielle a reculé de 0,7% m/m en avril.