Perspectives

L’emploi résiste, mais le contexte social se durcit

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Eco Perspectives // 2 trimestre 2022  
economic-research.bnpparibas.com  
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ESPAGNE  
L’EMPLOI RÉSISTE, MAIS LE CONTEXTE SOCIAL SE DURCIT  
Même si l’Espagne n’est pas l’économie européenne la plus exposée « structurellement » à la guerre en Ukraine, le choc  
sur les prix énergétiques s’avère très important. L’inflation dépassera certainement les 10% sur un an au cours du prin-  
temps. Les manifestations qui ont émaillé le pays, en réponse à la hausse du prix des carburants, ont perturbé l’activité,  
mais la croissance devrait être peu impactée. Les créations d’emplois ont résisté au T1. La confiance des ménages et  
les anticipations de commandes des entreprises ont toutefois chuté fortement, ce qui aura des répercussions sur les  
dynamiques d’embauches. Le rétablissement de l’activité touristique, qui sera plus important qu’en 2021, compensera  
une partie de la perte en consommation, liée à l’érosion du pouvoir d’achat des ménages espagnols.  
L’Espagne subit de plein fouet le choc énergétique, bien que le pays  
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CROISSANCE ET INFLATION  
soit peu dépendant des importations de pétrole et de gaz russes .  
L’inflation a atteint 9,8% en mars et elle devrait progresser. Les prix  
à la production ont fait un bond spectaculaire (+40,7% en g.a. en  
février), que les entreprises pourront difficilement absorber dans sa  
totalité. L’inflation sous-jacente enregistre elle aussi une poussée plus  
importante (+2,5% en février), ce qui indique que la hausse des prix se  
diffuse progressivement à l’ensemble de l’économie. La convergence  
des revendications entre plusieurs professions, très largement  
impactées par la hausse du prix des carburants, illustre les risques  
sociaux qui accompagnent cette période de forte inflation. La confiance  
des ménages en atteste aussi : elle a enregistré en mars la chute la  
plus importante de son histoire, supérieure à celle d’avril 2020 lors du  
premier confinement.  
Croissance du PIB  
Inflation  
Prévisions  
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En réponse aux mouvements sociaux, et pour faire face aux  
conséquences économiques de la guerre en Ukraine, le gouvernement  
a mis en place, fin mars, un plan d’aide temporaire de EUR 16 mds. Ce  
soutien est prévu, pour l’heure, jusqu’au 30 juin 2022 et comprend deux  
volets : d’une part, une enveloppe de EUR 6 mds destinée à des aides  
directes aux ménages et aux entreprises (elle inclut notamment une  
subvention de EUR 0,20 par litre d’essence), ainsi que des réductions  
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2021  
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GRAPHIQUE 1  
SOURCE : BNP PARIBAS GLOBAL MARKETS  
d’impôts ; d’autres part, de nouvelles lignes de crédit, à hauteur Au regard de la détérioration des enquêtes PMI et de la Commission  
de EUR 10 mds, ont été débloquées. Ces mesures font suite à deux européenne, cette amélioration sur le front de l’emploi pourrait  
réformes structurelles introduites cet hiver par le Parlement et qui néanmoins connaître une halte au printemps. Des revendications  
seront favorables à la croissance : la loi sur le logement (qui renforce salariales plus importantes en raison de l’inflation pourraient aussi  
l’encadrement des loyers) et celle portant sur le marc du travail (qui constituer un frein aux embauches. La Banque d’Espagne ne considère  
durcit le recours aux contrats temporaires).  
pas ce risque comme élevé en 2022, mais elle pointe la possibilité  
de hausses de salaires plus conséquentes en 2023, à mesure que  
davantage de travailleurs intègreront dans leur contrat des clauses  
LE MARCHÉ DU TRAVAIL RESTE DYNAMIQUE  
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d’ajustement des salaires à l’inflation .  
Le marché du travail a continué de surprendre favorablement au  
premier trimestre 2022. Le nombre de nouvelles affiliations à la  
sécurité sociale a progressé de 0,9% (+171 716) au T1. La croissance  
de l’emploi est soutenue dans certains secteurs à forte valeur  
ajoutée, comme l’information et la communication ou les professions  
scientifiques et techniques, tandis que les embauches dans la  
restauration et l’hôtellerie continuent de reprendre des couleurs avec  
le relâchement des contraintes sanitaires. Les embauches en CDI  
se sont accrues notablement au cours du T1, les entreprises ayant  
anticipé les changements des règles de recrutement, qui sont entrées  
Le début d’année a été mouvementé sur la scène politique. Il a été  
marqué notamment par la percée du parti d’extrême droite Vox aux  
élections régionales de Castille et Leon et le remplacement du chef  
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du parti conservateur . Les relations restent également tendues au  
sein de la coalition au pouvoir, et entre le gouvernement et les partis  
nationalistes catalans (ERC) et basques (PNV) dont le ralliement (ou  
l’abstention) est souvent nécessaire pour dégager une majorité au  
Parlement. Le ralliement très tardif de l’ERC à la loi sur le logement  
a constitué le dernier exemple marquant. Le climat risque de se  
tendre davantage au cours des douze prochains mois avec le contexte  
social difficile et les élections législatives de décembre 2023 qui se  
rapprochent et dont l’issue, selon les sondages actuels, reste très  
incertaine.  
er  
officiellement en vigueur le 1 avril. Le taux de chômage est retombé  
à 12,6% en février, un niveau qui n’avait plus été atteint depuis 2008.  
Achevé de rédiger le 4 avril 2022  
Les sources principales d’approvisionnement de l’Espagne se situent, pour le gaz, en Algérie et aux États-Unis, et pour le pétrole au Nigéria et au Mexique.  
Mario Izquierdo et Isabel Soler, An initial analysis of the impact of inflation on collective bargaining in 2022, Banque d’Espagne, avril 2022.  
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Démission de Pablo Casado, remplacé par l’actuel président de la région autonome de Galice, Alberto Núñez Feijóo.  
La banque  
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QUI SOMMES-NOUS ? Trois équipes d'économistes (économies OCDE, économies émergentes et risque pays, économie bancaire) forment la Direction des Etudes Economiques de BNP Paribas.
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