Plus d’un an après l’annonce par le gouvernement allemand des plans d’investissements massifs dans la défense et les infrastructures, quel est le bilan à mi-année 2026 ? Leur mise en œuvre se poursuit, comme nous l’anticipions. En revanche, l’impact de ces investissements sur la croissance est, pour l’heure, plus modéré que prévu (notamment parce d’une partie des fonds d'infrastructures a été utilisée pour financer des dépenses courantes). Toutefois, le rebond des commandes à l’industrie se confirme et celui du commerce intra-européen (à destination de l’Allemagne) montre qu’une dynamique se met en place.
Le gouvernement met en œuvre ses plans d’investissement mais une accélération apparaît nécessaire Conformément à ce que nous anticipions en début d’année (voir notre analyse via les emprunts bruts cumulés depuis le début de l’année pour les fonds de la Bundeswehr et du Fonds spécial pour les infrastructures et la neutralité climatique (SVIK). Ils atteignent 38% de leurs cibles annuelles respectives.
Toutefois, pour que le gouvernement atteigne son objectif en matière de dépenses militaires (3,5% du PIB en 2026, contre 2,6% en 2025)[1]
Décaissements des plans d’investissement allemands : vers une montée en charge
Ces plans visent à stimuler l’économie sur le long terme, mais les dépenses engagées pour l’heure ne vont pas dans ce sens (i) Malgré la hausse des dépenses en infrastructures, deux instituts économiques allemands, l’Ifo et l’IW, ont montré qu’en 2025 le SVIK avait en grande partie servi à financer des dépenses courantes de fonctionnement relevant du budget fédéral, plutôt que des investissements à long terme. Or, une telle réallocation n’a pas d’impact positif sur la croissance, y compris à court terme, puisqu’elle finance des dépenses qui auraient, dans tous les cas, été engagées dans le budget fédéral.
(ii) L’augmentation des dépenses de défense a surtout permis de renforcer les équipements conventionnels et de reconstituer les stocks de munitions ces dernières années, un effort d’équipement indispensable face aux menaces actuelles. Néanmoins, la part allouée aux nouvelles technologies a, en conséquence, diminué. Il convient de souligner que la part de la R&D progresse, bien que lentement. Toutefois, des appels d’offres ont été lancés et ces investissements devraient donc croître dans les années à venir.
(iii) Les obstacles accumulés – notamment liés à la hausse des prix de l’énergie et à la faible teneur en innovation des investissements publics – sont de nature à peser sur le multiplicateur budgétaire, le faisant passer en dessous de 1. L’impact des plans sur l’activité économique s’en trouvera réduit à court et long terme.
Une dynamique qui profite à l’industrie allemande et au commerce intra-européen Cette prudence ne doit cependant pas occulter les premiers signes positifs générés par ces plans. Dans l’industrie, le rebond des commandes, constaté en début d’année, se confirme (+2,8% YTD a/a en avril) voir notre analyse voir notre analyse voir notre analyse
