Eco Perspectives

Résiliente

05/07/2021
PDF

Reprise en vue

Tout comme son voisin norvégien, la Finlande fait partie des territoires qui ont été les plus épargnés par le Covid, et affiche l’un des bilans épidémiques les plus faibles d’Europe (175 morts par million d’habitants à la mi-juin). Malgré cela, une troisième vague épidémique un peu plus marquée que les précédentes a conduit les autorités à resserrer les contraintes sanitaires à la fin de l’hiver. Cela a temporairement freiné la reprise de l’activité et entraîné une légère rechute du PIB au premier trimestre.

La situation sanitaire est aujourd’hui à nouveau sous contrôle. Les mesures de restrictions sanitaires sont progressivement relâchées, et la Finlande est, en outre, parvenue à atteindre un taux de vaccinations élevé, avec plus de 55% de la population ayant reçu au moins une dose (au 20 juin). L’activité a vraisemblablement commencé à rebondir dès le mois de mai, et tout laisse penser que la reprise va s’amplifier au second semestre si l’épidémie continue de refluer au niveau national et dans l’ensemble de l’Europe.

L’activité industrielle, qui a été peu concernée par des problèmes liés aux fermetures ou ruptures d’approvisionnement l’an dernier, compte tenu de la faible incidence de l’épidémie, est prête à bénéficier du rebond de la demande mondiale. Un second moteur de la reprise est attendu du côté des ménages, dont la consommation devrait être alimentée dès cet été par la fin des restrictions sociales et de l’épargne forcée et de précaution accumulée pendant l’épidémie. Au final, le climat des affaires a vivement rebondi ces derniers mois et s’approche du pic cyclique de fin 2017. Après une chute modérée en 2020 (-2,8%), la croissance du PIB pourrait s’établir au-dessus de 2,5% cette année comme en 2022.

CROISSANCE ET INFLATION

Les finances publiques mobilisées

Tout au long de 2020, l’État finlandais a ajusté et renforcé les dépenses sanitaires nécessaires à la lutte contre l’épidémie et ses mesures de soutien aux entreprises au travers de sept lois de finances rectificatives. Le déficit budgétaire a atteint un niveau inédit depuis 1995, à -5,4% du PIB (+4,5pp par rapport à 2019). Le ratio de dette publique a, pour sa part, augmenté encore plus largement, à 69 % du PIB (+10 pp), gonflé des mesures sans incidences sur le solde budgétaire, telles que les reports d’impôts, les prêts et les recapitalisations.

Seule une partie des mesures d’urgence adoptées l’an dernier ont été reconduites en 2021. La Commission européenne estime ainsi que les dépenses budgétaires temporaires liées à la pandémie pourraient être ramenées autour de 1,5% du PIB, contre 3% en 2020, permettant au solde budgétaire d’entamer un redressement dès cette année et au ratio d’endettement d’amorcer une stabilisation.

CROISSANCE ET SENTIMENT ECONOMIQUE

frédérique.cerisier@bnpparibas.com

LES ÉCONOMISTES AYANT PARTICIPÉ À CET ARTICLE

Découvrir les autres articles de la publication

Global
Quelles perspectives au-delà du pic de croissance ?

Quelles perspectives au-delà du pic de croissance ?

Entreprises et consommateurs ont été nombreux à voir leurs perspectives s’améliorer dans les économies avancées au premier semestre, mais les enquêtes de conjoncture pourraient désormais marquer le pas [...]

LIRE L'ARTICLE
États-Unis
Inflation, le retour ?

Inflation, le retour ?

En croissance de près de 7% cette année, l’économie américaine connait un redémarrage aussi spectaculaire qu’inégal, qui efface les pertes causées par la pandémie mais laisse aussi de côté de nombreux actifs [...]

LIRE L'ARTICLE
Chine
Reprise encore contrastée

Reprise encore contrastée

Le rebond de l’activité à la suite du choc du Covid-19 a été particulièrement rapide, mais également caractérisé par des performances différenciées entre secteurs et entre composantes de la demande [...]

LIRE L'ARTICLE
Japon
Rattrapage économique retardé

Rattrapage économique retardé

L’économie japonaise a été moins touchée par l’épidémie de Covid-19 que d’autres pays développés. Ainsi, la chute de l’activité en 2020 a été moindre qu’ailleurs [...]

LIRE L'ARTICLE
Zone euro
Reprise plus forte, inflation plus haute et BCE accommodante

Reprise plus forte, inflation plus haute et BCE accommodante

L’économie de la zone euro reprend de belles couleurs. Sur le plan macroéconomique, le rattrapage des pertes accumulées depuis le printemps 2020 est plus rapide que ce qui était anticipé il y a seulement quelques mois [...]

LIRE L'ARTICLE
Allemagne
Changement de climat

Changement de climat

Après une forte contraction au premier trimestre 2020, le climat économique s’est nettement amélioré au T2, avec l’ouverture progressive de l’économie [...]

LIRE L'ARTICLE
France
Belle embellie

Belle embellie

Au regard des enquêtes sur le climat des affaires en mai et juin, le rebond de l’économie française, au sortir du troisième confinement, est plus vigoureux que prévu [...]

LIRE L'ARTICLE
Italie
La reprise gagne en vigueur

La reprise gagne en vigueur

Au début de l’année, la croissance économique a dépassé les attentes. Au premier trimestre, le PIB réel italien a ainsi progressé de 0,1% [...]

LIRE L'ARTICLE
Espagne
Accélération économique en vue

Accélération économique en vue

Alors que les voyants semblaient passer au vert sur le front sanitaire, la propagation du variant Delta en Espagne, comme ailleurs en Europe, inquiète [...]

LIRE L'ARTICLE
Belgique
La reprise au prix d’un alourdissement de la dette publique

La reprise au prix d’un alourdissement de la dette publique

L’économie belge a enregistré une croissance supérieure au potentiel au premier trimestre 2021 et semble bien partie pour maintenir ce rythme tout au long de l’année. La croissance en année pleine devrait s’inscrire à 5,1 % [...]

LIRE L'ARTICLE
Grèce
Des signaux contrastés

Des signaux contrastés

Sur le plan économique, la Grèce a fait preuve de résistance, avec une reprise d’activité jusqu’au T1 2021 comparativement plus rapide que dans la plupart des autres pays de la zone euro [...]

LIRE L'ARTICLE
Royaume-Uni
Mauvais départ

Mauvais départ

C’était à craindre. Sitôt acté son divorce avec l’Union européenne, le Royaume-Uni en conteste les termes [...]

LIRE L'ARTICLE
Suisse
La compétitivité menacée

La compétitivité menacée

Les politiques très accommodantes introduites par le Conseil fédéral et la Banque nationale suisse (BNS) ont réussi à limiter les conséquences économiques de la pandémie. En 2020, l’activité économique s’est contractée de 3% [...]

LIRE L'ARTICLE
Norvège
Une économie prête à repartir

Une économie prête à repartir

Peu touchée par l’épidémie de la Covid-19, la Norvège a enregistré en 2020 une des récessions les plus faibles d’Europe (-2,5%) [...]

LIRE L'ARTICLE