La croissance de l’activité industrielle observée en janvier (+3,7% m/m) et en février (+2% m/m) suggère plus qu’un simple rebond technique corrigeant la baisse de décembre dernier (-2,4% m/m). Certains secteurs, comme la métallurgie, auraient connu au 1er trimestre 2023 un rattrapage par rapport à un 4e trimestre 2022 difficile. A contrario, les matériels de transport présentent un acquis de croissance pour le 1er trimestre 2023 de +6,2%, après une progression déjà forte au T4 2022 (+7,5% t/t). Ils bénéficient d’un autre effet de rattrapage lié à la réduction des difficultés d’approvisionnement. L’amélioration de l’activité industrielle transparaît également dans l’enquête IFO de mars où 5 secteurs sur 22 apparaissent en boom : il s’agit encore d’une minorité de secteurs mais c’est la proportion la plus élevée depuis février 2022.
Évolution trimestrielle des indicateurs de l'Allemagne
Après un net repli de 1% t/t au 4e trimestre 2022, une stabilisation de la consommation privée est plausible au 1er trimestre, notamment parce que le rebond de la confiance des ménages (de -42,8 en octobre à -29,5 en avril selon GFK) ne se traduit pas dans l’indice de leurs intentions d’achats
(-17 en mars contre -17,5 en octobre 2022).
Ce relatif attentisme des consommateurs allemands fait écho à la dynamique de l’inflation. Si la désinflation peut apparaître déjà conséquente – l’inflation est passée de 11,6% a/a en octobre 2022 à 7,8% a/a en mars 2023 – c’est surtout en raison du reflux des prix de l’énergie (consécutif notamment au blocage des prix de l’énergie par le gouvernement fédéral). L’inflation dans les services a, en parallèle, continué de croître pour atteindre 4,8% a/a en mars (contre 3,5% a/a en octobre 2022).
Le climat de l’emploi, selon l’enquête IFO, témoigne d’une amélioration modérée (99,9 en mars, 2 points au-dessus de sa moyenne historique), en cohérence avec les 96K créations d’emplois en janvier-février, soutenues par la croissance de l’activité et les importantes pénuries de main d’œuvre. Cette croissance de l’emploi rattrape en partie la faiblesse observée au 2nd semestre 2022.
Après un chiffre très négatif au 4e trimestre 2022 (-0,4% t/t), la croissance du PIB allemand devrait nettement se redresser au 1er trimestre 2023 (+0,2% t/t), un dynamisme en partie lié à des effets de rattrapage, mais également soutenu en partie par le rebond de l’activité des matériels de transport que l’on identifie comme plus pérenne.
Croissance du PIB
Stéphane Colliac (achevé de rédiger le 19/04/2023)
