Graphiques de la semaine

Allemagne vs. France : le consommateur allemand a confiance dans une reprise, le français pas encore

15/03/2023
Perception du cycle économique par les ménages allemands et français

Sources : DG Ecfin, calculs BNP Paribas

L’enquête de la Commission européenne sur la confiance des ménages fait état, depuis quatre mois, d’une amélioration très nette du côté des ménages allemands, portée par le redressement de leurs anticipations au regard de la situation économique. À l’inverse, la confiance des ménages français, déprimée, ne donne encore aucun signe de redressement[1]. Leurs évaluations de la situation passée divergent également puisque celle de l’Allemagne s’améliore aussi, bien que dans une moindre ampleur.

Cette divergence d’appréciation entre la France et l'Allemagne est apparue au début du mouvement de désinflation en Allemagne, à la faveur du blocage des prix de l’énergie mis en œuvre par le gouvernement fédéral à partir de novembre 2022. Ainsi, si le pic d’inflation a été nettement plus élevé en Allemagne (11,6% a/a en octobre 2022, à comparer avec 7,1% a/a en France à la même date), ce pic semble dépassé outre-Rhin (9,3% a/a en février). Au contraire, en France, l’inflation a atteint un nouveau plus haut en février à 7,3% a/a selon la mesure harmonisée d’Eurostat.

De plus, les courbes devraient se croiser, l’inflation allemande repassant sous la française. Si les deux pays devraient connaître une désinflation, celle-ci serait en effet, selon notre scénario, plus progressive en France : au 3e trimestre, l’inflation française s’élèverait encore à 5,4% a/a quand l’inflation allemande est attendue à 4,6%, une divergence qui justifierait un regain d’optimisme du côté des ménages allemands si leurs anticipations d’inflation sont proches des nôtres.


[1] Note méthodologique : notre graphique s’inspire de l’IFO business cycle clock (qui relie appréciation de la situation actuelle et anticipations des entreprises allemandes). Il représente les données de la Commission européenne des soldes d’opinion (cvs) des ménages au regard de la situation économique des 12 derniers et des 12 prochains mois. Ces données sont normalisées (leur moyenne, calculée sur l’ensemble de l’échantillon, est retranchée) afin qu’elles puissent être centrées. Cela permet de distinguer quatre phases du cycle économique tel que perçues par le consommateur (ex. : la phase d’expansion se caractérise par une amélioration conjointe du sentiment des ménages sur la situation économique passée et future). Les données sont représentées en fréquence bimestrielle afin d’améliorer la lisibilité du graphique.

LES ÉCONOMISTES EXPERTS AYANT PARTICIPÉ À CET ARTICLE