Eco Perspectives

Dans l’attente d’un nouveau gouvernement.

07/04/2021

Grâce à la bonne santé des finances publiques et au choix d’un confinement léger, les Pays-Bas ont mieux surmonté la crise que ses voisins. L’économie était néanmoins en légère récession au T1 2021. Les indicateurs du sentiment économique pointent en direction d’un redressement marqué au second semestre. Malgré la nette victoire du gouvernement sortant aux élections législatives en mars, la formation d’une nouvelle coalition se déroule dans un climat de nervosité. Les doutes se renforcent sur la capacité de Mark Rutte à diriger son quatrième gouvernement successif. La nouvelle coalition aura pour principale tâche la mise en œuvre d’un plan de reprise.

Légère récession au premier trimestre 2021

La stratégie de confinement léger, annoncée par le gouvernement en mars 2020, a, dans un premier temps, porté ses fruits. En 2020, l’économie s’est contractée de 3,7 %. Ce repli, comparable à celui de 2009, pendant la crise financière, constitue néanmoins une meilleure performance que celles des pays voisins. Le taux d’incidence ayant rapidement augmenté à l’automne, un deuxième confinement partiel a été instauré à partir de la mi-octobre. Les mesures ont été progressivement durcies au cours des mois suivants. La mise en place d’un couvre-feu, en janvier, a déclenché des émeutes sans précédent et des pillages dans de nombreuses villes du pays.

CROISSANCE ET INFLATION

L’impact économique du deuxième confinement devrait être beaucoup plus limité que celui du premier, de mars à mai. Au T4 2020, le PIB a perdu 0,1 %, en grande partie sous l’effet de la baisse de la consommation des ménages (-1,4 %). Un nouveau recul du PIB (-0,5 %) est attendu au T1 2021 : à titre de comparaison, la richesse nationale avait accusé une chute de 9 % au T2 2020.

Ces résultats s’expliquent en partie par l’efficacité de la réaction des politiques publiques à la crise. Grâce au dispositif d’emploi partiel, le taux de chômage a baissé à 3,6 % en février après avoir atteint un pic à 4,6 % en août dernier. Toujours en février, les faillites ont atteint leur niveau le plus bas depuis trente ans.

De plus, comme l’épargne des ménages s’inscrit à des niveaux historiquement élevés, en raison de possibilités de consommation limitées, les prix des logements ont flambé. Comme ailleurs en Europe, le climat des affaires s’est amélioré en mars, à la faveur de l’augmentation du commerce mondial. Pour autant, la confiance des ménages a continué à stagner.

Incertitude autour de la formation d’un gouvernement

À l’issue des élections législatives du mois de mars, le VVD (libéraux-conservateurs), dirigé par le Premier ministre, Mark Rutte, est resté le plus grand parti du pays. À la surprise générale, D66 (sociaux-libéraux) est arrivé en deuxième position. Le maintien de la coalition sortante de centre-droit avec le CDA et la CU (chrétiens-démocrates) serait, en théorie, une possibilité malgré les lourdes pertes essuyées par le CDA.

Cependant, la confusion qui a régné pendant la première phase du processus laisse penser qu’il faudra un certain temps avant qu’un gouvernement soit en place. Après avoir perdu cinq sièges, le CDA, qui est par ailleurs en proie à des divisions internes, pourrait être réticent à rallier la nouvelle coalition. Le PvdA (sociaux-démocrates) et GL (Gauche verte) sont prêts à faire partie de la nouvelle équipe au pouvoir, mais cela impliquerait un changement de politique.

Par ailleurs, sévèrement critiqué par les membres de la coalition sortante, lors d’un débat parlementaire sur la formation d’un gouvernement, M. Rutte risque de constituer un obstacle dans ce processus. En règle générale, la formation d’un nouveau gouvernement s’étale sur plusieurs mois : celle du gouvernement sortant a pris 225 jours, un record. Or il y a urgence car le pays a besoin d’un nouveau gouvernement pour mettre en place un plan de reprise.

Quelle que soit l’issue de ce processus, le nouveau gouvernement poursuivra une politique budgétaire prudente. Grâce à la bonne situation financière du pays au début de la crise, le gouvernement a été en mesure de mieux soutenir son économie que ses voisins. Malgré le succès remporté par le parti pro-européen D66, le gouvernement devrait rester mesuré sur le renforcement de l’intégration européenne en raison de la progression des partis eurosceptiques au Parlement.

Hausse des faillites après la diminution des aides

Dans les prochains mois, avec la diminution attendue des cas de Covid-19, les restrictions liées au confinement pourraient être progressivement levées. La demande des ménages sera probablement l’un des principaux moteurs de la croissance dans les prochains trimestres, car les taux d’épargne vont retrouver leurs niveaux d’avant la pandémie. Dans le courant de 2022, l’économie pourrait renouer avec son taux de croissance antérieur à la crise.

Dans le même temps, le gouvernement va probablement supprimer de manière progressive les mesures d’aide, ce qui pourrait causer des problèmes à certaines entreprises, maintenues en vie par les transferts, les garanties de prêts et les dispositifs de chômage partiel. Le taux de faillite est appelé à augmenter, pour ce qui est en particulier des entreprises déjà fragiles avant la crise sanitaire. Les conditions d’emploi pourraient ainsi se détériorer de nouveau avec une progression du chômage à 5 % de la population active vers la fin de l’année. En conséquence, les augmentations salariales fixées dans le cadre des négociations collectives pourraient ralentir à 1,5 %.

LES ÉCONOMISTES EXPERTS AYANT PARTICIPÉ À CET ARTICLE

Découvrir les autres articles de la publication

Global
La certitude que l’incertitude finira par baisser

La certitude que l’incertitude finira par baisser

Dans beaucoup de pays, le nombre de contaminations est reparti à la hausse, obligeant le maintien, voire le resserrement des mesures sanitaires [...]

LIRE L'ARTICLE
États-Unis
Recul de l’épidémie, poussée de fièvre

Recul de l’épidémie, poussée de fièvre

L’économie américaine s’envole. Dopée par le recul de l’épidémie de Covid-19 autant que par des transferts budgétaires sans précédent, l’activité croîtra d’au moins 6% en 2021, pour dépasser son niveau de 2019 [...]

LIRE L'ARTICLE
Chine
Tournée vers le moyen terme

Tournée vers le moyen terme

À l’issue des « deux sessions », temps fort de la vie politique chinoise, Pékin a annoncé ses objectifs économiques pour 2021 ainsi que les priorités du nouveau Plan quinquennal [...]

LIRE L'ARTICLE
Japon
Un retour de la confiance nécessaire pour accélérer le rattrapage économique

Un retour de la confiance nécessaire pour accélérer le rattrapage économique

Comme partout, le Japon enregistrera une récession historique en 2020 et la dynamique de rattrapage pourrait être ralentie par le manque de confiance des consommateurs qui pèserait sur la demande interne [...]

LIRE L'ARTICLE
Zone euro
Un rattrapage économique plus fort que prévu ?

Un rattrapage économique plus fort que prévu ?

L’épidémie continue de circuler rapidement dans les États membres de la zone euro et de nombreuses incertitudes demeurent [...]

LIRE L'ARTICLE
Allemagne
Fort redressement attendu à partir de mi-2021

Fort redressement attendu à partir de mi-2021

Après un début d’année difficile, les indicateurs conjoncturels se sont nettement améliorés en mars, portés par le sentiment que le pire de la crise de la Covid-19 est désormais passé [...]

LIRE L'ARTICLE
France
Sortie de crise en accordéon

Sortie de crise en accordéon

Contrairement à ce que laissait espérer fin 2020 la découverte des vaccins, à savoir la fin du stop-and-go, on reste, début 2021, sur une trajectoire de sortie de crise en accordéon du fait de l’apparition des variants et de lenteurs dans la vaccination. Elle s’est rapprochée (baisse moins forte qu’attendu du PIB au T4 2020, rechute en récession technique a priori évitée au T1 2021 avec une croissance faible mais positive attendue) avant de s’éloigner à nouveau (report du rebond attendu au T3 après une croissance au T2 qui frôle le zéro, un chiffre négatif ne pouvant être écarté). Le net rebond des enquêtes de confiance en mars est une bonne nouvelle mais éphémère car il n’intègre pas le durcissement récent des mesures de confinement. Il faut s’attendre à une rechute en avril avant un redressement à partir de mai, que l’on espère, cette fois, durable, à la faveur de l’accélération de la vaccination et du soutien du policy mix. Le rebond attendu au S2 porterait la croissance à 6,1% en 2021 en moyenne annuelle, suivie de 4,4% en 2022.

LIRE L'ARTICLE
Italie
La reprise s’éloigne

La reprise s’éloigne

En 2020, le PIB réel de l’Italie a chuté de 8,9% et près de 2,5 millions d’emplois équivalents temps plein ont été perdus. La consommation a été le principal moteur de la récession, expliquant les trois-quarts de la baisse [...]

LIRE L'ARTICLE
Espagne
Un redémarrage qui se fait attendre

Un redémarrage qui se fait attendre

L’activité économique est restée très fragile en ce début d’année 2021. À l’épidémie de Covid-19 s’est ajoutée, début janvier, la tempête Filomena, dont les effets délétères, sur la consommation notamment, se sont fait clairement ressentir [...]

LIRE L'ARTICLE
Belgique
De la lumière au bout du tunnel

De la lumière au bout du tunnel

L’économie belge s’est contractée de 6,3 % en 2020, le repli le plus important depuis la Seconde Guerre mondiale [...]

LIRE L'ARTICLE
Portugal
Le plus dur est passé

Le plus dur est passé

Le Portugal a été l’un des pays européens les plus durement touchés par la troisième vague de Covid-19 survenue cet hiver. Le gouvernement a réinstauré un confinement « dur », ce qui a permis de réduire drastiquement la propagation du virus [...]

LIRE L'ARTICLE
Royaume-Uni
Les Anglais vaccinent les premiers

Les Anglais vaccinent les premiers

Jouer comporte des risques, mais peut parfois rapporter gros [...]

LIRE L'ARTICLE
Suède
Une situation sanitaire encore fragile

Une situation sanitaire encore fragile

Après une seconde vague particulièrement longue et forte fin 2020, le pays voit s’annoncer une troisième vague de contaminations depuis la mi-février [...]

LIRE L'ARTICLE
Danemark
Situation somme toute enviable

Situation somme toute enviable

Avec relativement peu de décès et une chute limitée de son PIB en 2020, le Danemark a plutôt bien résisté à la pandémie de Covid-19 [...]

LIRE L'ARTICLE