Eco week 20-06 // 14 février 2020
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ÉDITORIAL
CORONAVIRUS : ÉVALUER LES CONSÉQUENCES ÉCONOMIQUES
Chiffrer les conséquences du coronavirus est un énorme défi. On peut les quantifier sur certains sujets grâce à un
niveau satisfaisant de visibilité : répercussions internationales du choc de demande ou encore augmentation globale
de l'incertitude. La visibilité relative aux effets des ruptures d’approvisionnement est beaucoup plus faible. La visi-
bilité des impacts sur la Chine est encore moindre. À court terme, la différence entre la prévision consensuelle et le
résultat devrait être supérieure à la normale. Cependant, si le pic de l'épidémie est atteint rapidement, la visibilité
devrait s'améliorer très vite et donc soutenir la confiance.
Eu égard au poids de la Chine dans l’économie mondiale, l’évaluation La tâche n’est guère plus facile concernant le choc de la demande en
des conséquences du coronavirus pour la croissance économique est Chine. Le produit régional brut de la province de Hubei, l’épicentre de
d’une importance capitale, mais c’est aussi une tâche redoutable. En l’épidémie, représente 4,2 % du produit national. En partant de l’hypo-
effet, nous ne disposons pas encore de données macroéconomiques thèse réaliste d’une contraction significative de l’activité, l’on aboutit
depuis l’apparition de l’épidémie. Les répercussions liées à la rupture à un impact non négligeable sur le pays dans son ensemble, auquel il
des chaînes d’approvisionnement constituent une source de complexité convient d’ajouter les effets indirects sur les autres régions : une chute
supplémentaire. Vient ensuite le rôle de facteurs psychologiques : dans de la demande dans la province de Hubei va entraîner une diminution
quelle mesure la chute de la confiance va-t-elle affecter les dépenses, des achats de biens et de services produits dans le reste du pays. Les
en Chine comme dans le reste du monde? À cet égard, les signaux effets d’une baisse de la confiance devraient également freiner les dé-
envoyés par les marchés financiers n’apportent pas un grand éclai- penses dans l'ensemble du pays.
rage. L’épidémie a provoqué un recul très passager à Wall Street et
le S&P500 a atteint de nouveaux plus hauts historiques. Les indices
européens ont aussi affiché de bonnes performances. Cela traduit
probablement l’idée selon laquelle le choc est très temporaire avec
ÉVOLUTION DES MARCHÉS
des conséquences, en moyenne, assez limitées, pour les entreprises
américaines et européennes. À l’évidence, il en va tout autrement des
Indice 01/01/2020 = 100
entreprises chinoises : l’indice de Shanghai est toujours aussi déprimé
par rapport à son niveau antérieur à la crise. Sans doute la psychologie
des investisseurs privés joue également un rôle. Le plongeon des cours
des matières premières (pétrole, cuivre) traduit l’anticipation d’un fort
repli de la demande, chinoise essentiellement, mais cela ne nous in-
forme guère sur les impacts que cela aura dans le reste du monde. Les
rendements des Treasuries ont rebondi, tout en restant en-deça du
niveau d’avant la crise. Les investisseurs en obligations et en actions
n’ont donc pas exactement la même appréciation des perspectives de
croissance, même si l’anticipation d’un geste de la Fed sur les taux, en
cas de besoin, pourrait également jouer un rôle.
1
05
00
2,0
,9
1,8
,7
1,6
,5
1
1
1
9
5
1
90
1,4
1,3
1,2
S&P500
Eurostoxx50
Shanghai SE
Cuivre ( LME)
Prix du Brent
8
5
Comme nous l’indiquions dans le dernier numéro d’Ecoweek, l’épidé-
mie combine chocs de demande, d’offre et de confiance. L’évaluation
du choc d’offre est d’autant plus difficile compte tenu du manque de
données. Ce choc dépend de l’organisation spécifique des chaînes de
1,1
Rendement des bons du Trésor américain à 10ans [é.d.] 1,0
11/01/20 21/01/20 31/01/20 10/02/20
80
01/01/20
valeur, à l’échelle de chaque entreprise, du niveau des stocks, ainsi
que de l’(im)possibilité de trouver des sources d’approvisionnement1
SOURCES : DATASTREAM, THOMSON REUTERS, BNP PARIBAS
alternatives. Certaines informations font état d’un impact considérable
lié aux ruptures des chaînes d’approvisionnement.
1
Alibaba chief blames spread of virus for disruption to staffing and deliveries, Financial
Times, 14 février 2020.
Certaines conséquences du coronavirus sont quantifiables : retombées internationales
du choc de demande, répercussions de l'augmentation mondiale de l'incertitude.
La visibilité est beaucoup plus faible en ce qui concerne les effets des ruptures
d'approvisionnement et, plus encore, l'impact sur la Chine.
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