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Eco Perspectives // 2 trimestre 2022
economic-research.bnpparibas.com
1
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SUÈDE
VERT PROTECTEUR
La Suède a beaucoup misé sur les énergies renouvelables, une stratégie qui se révèle aujourd’hui payante face à la
flambée des prix du pétrole et du gaz. Si l’inflation accélère dans le royaume, elle reste, à un peu plus de 4%, l’une
des plus basses d’Europe. Pour les Suédois, les pertes consécutives de pouvoir d’achat, en partie compensées par le
gouvernement, sont limitées. Mais l’inquiétude est ailleurs : en envahissant l’Ukraine, la Russie, pays géographique-
ment proche, a bouleversé l’opinion, et relancé le débat sur l’adhésion à l’OTAN.
Souvent présentée comme un modèle d’économie sociale de marché,
la Suède pourrait tout aussi bien servir d’exemple en matière de
politique énergétique. En à peine dix ans, le royaume a réduit de 20%
sa dépendance aux combustibles fossiles (pétrole, gaz et charbon)
qui comptent aujourd’hui pour moins de 30% de son mix énergétique
CROISSANCE ET INFLATION
Croissance du PIB
Inflation
Prévisions
5
.0
Prévisions
(
contre par exemple encore près de 80% en Allemagne). Les parts du
5
4
3
2
1
0
1
2
3
4
renouvelable (40%) et du nucléaire (30%) ont corrélativement monté,
jusqu’à faire de la Suède le pays de l’OCDE le moins émetteur de CO2
3.8
2.9
2.7
1
par habitant ou par unité de PIB .
2.0
1
.2
0
.7
RÉSISTANTE MAIS INQUIÈTE
En avance dans la transition écologique, le pays apparaît mieux armé
que d’autres face au choc énergétique causé par la guerre russe en
Ukraine, bien qu’il ne soit pas totalement épargné. En tant que membre
de l’Union européenne, la Suède est tenue d’appliquer les règles du
marché unique qui fixent le tarif de l’électricité au coût « marginal »
de production le plus élevé, soit actuellement celui des centrales
à gaz. Comme partout, les prix du kilowattheure ou des carburants
augmentent, et l’inflation accélère. Mais à 4,4% sur un an en février
-
-
-
-
-
2.9
2020
2021
2022
2023
2020
2021
2022
2023
GRAPHIQUE 1
SOURCES : COMMISSION EUROPÉENNE, BNP PARIBAS
2
022, celle-ci reste parmi les plus basses d’Europe. Les pertes de
pouvoir d’achat qui en découlent, partiellement compensées par des
baisses de taxes ou des « chèques » destinés aux automobilistes,
sont a priori surmontables. D’après le National Institute of Economic
Research (NIER) les particuliers suédois, qui figurent déjà parmi les plus
épargnants au monde, sont susceptibles de puiser dans les réserves
accumulées durant la pandémie pour accroître leurs dépenses.
Reste à savoir quelles conséquences la guerre russe en Ukraine aura
sur les comportements, l’attentisme pouvant prévaloir pendant
quelque temps. Inquiète, l’opinion publique s’est retournée en faveur
d’une adhésion à l’Alliance atlantique, une possibilité désormais
admise par le gouvernement social-démocrate de Magdalena
Andersson, qui, d’ores et déjà, renforce les moyens de la Défense. En
mars, l’indice de confiance des ménages, habituellement bien corrélé
à la consommation, a lourdement chuté (graphique 2). Les enquêtes
auprès des chefs d’entreprise - en particulier le jugement porté par les
industriels sur l’évolution des commandes - accusaient aussi le coup.
SUÈDE : CONFIANCE ET CONSOMMATION DES MÉNAGES
Consommation des ménages, volume, g.a. en %
Indicateur de confiance des ménages (é.d.)
1
0%
120
115
110
105
100
95
90
85
80
75
8%
6
4
2
0
%
%
%
%
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2%
4%
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- 6%
- 8%
10%
70
65
-
2
007
2010
2013
2016
2019
2022
Achevé de rédiger le 4 avril 2022
GRAPHIQUE 2
SOURCES : SCB, INSTITUT NATIONAL DE LA RECHERCHE ÉCONOMIQUE
Jean-Luc Proutat
Jean-luc.proutat@bnpparibas.com
Avec le concours de Romane Surel (alternante)
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La banque
d’un monde
qui change