Évolution mensuelle des indicateurs
Croissance du PIB
L’activité industrielle et les nouvelles commandes dans l’industrie ont connu des évolutions marquées au 1er trimestre: un net rebond en janvier-février et un fort repli en mars. Au global, les nouvelles commandes sont toutefois restées stables au 1er trimestre (t/t). L’enquête IFO s’est même dégradée au mois de mai (91,7 contre 93,4 en avril) tout comme l’indice ZEW qui est revenu dans le rouge (-11 en mai après 4 en avril et 13 en mars).
Le rebond de la confiance des ménages s’est, en revanche, poursuivi en avril (-25,7 contre -42,8 au plus bas en octobre 2022), et a commencé à se traduire dans leurs intentions d’achats : -13 en avril, contre un niveau globalement inchangé entre octobre et mars (-17 pour ce dernier mois). Un rebond de la consommation serait donc envisageable au 2e trimestre, après deux trimestres de baisse selon Destatis (-1,7% t/t au T4 et -1,2% au T1 2023).
Après une inflation qui est restée élevée au 1er trimestre (8,7% a/a en moyenne, après avoir culminé à 10,8% a/a en moyenne au 4e trimestre), la désinflation reste graduelle (7,6% a/a en avril). Elle provient principalement du reflux des prix de l’énergie (bloqués par le gouvernement fédéral), tandis que l’inflation dans les services reste proche de ses plus hauts à 4,7% a/a en avril.
Le marché du travail allemand reste caractérisé par son dynamisme, avec près de 160 000 créations d’emplois au 1er trimestre (le chiffre le plus élevé depuis le 1er trimestre 2022) et un climat de l’emploi à 100,2 en avril (plus haut depuis août 2022), même si la baisse des tensions de recrutement dans le bâtiment (18% des répondants au T2 2023 contre 33% encore au T4 2022) suggère un début de détérioration.
Après une récession (-0,5% t/t au 4e trimestre et -0,3% au 1er trimestre 2023), la croissance allemande retrouverait quelques couleurs au 2e trimestre (+0,2% t/t selon nos prévisions) sous l’effet d’un rebond de la consommation. Toutefois, la perte de dynamisme récente des enquêtes de conjoncture laisse entrevoir une rechute au 2nd semestre.
Stéphane Colliac (achevé de rédiger le 25/05/2023)
